行業(yè)新聞
能源屬性凸顯鋁市受追捧
2016-11-24
【四川德豐鋁材】
基本面偏強(qiáng)
近一個(gè)月以來(lái),滬鋁在有色金屬中表現(xiàn)亮眼,尤其是在十一長(zhǎng)假后一度接近萬(wàn)三關(guān)口,創(chuàng)下近半年以來(lái)的新高,短期即使在美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲的打壓下,仍維持偏強(qiáng)走勢(shì)。其內(nèi)在上漲動(dòng)力源于低庫(kù)存導(dǎo)致的現(xiàn)貨高升水,及原油、煤炭、氧化鋁等原材料價(jià)格上漲給予期鋁以成本支撐。9月原鋁產(chǎn)量攀升雖令滬鋁承壓,但筆者認(rèn)為鋁市供給側(cè)改革進(jìn)一步推進(jìn),及其能源屬性凸顯,滬鋁回調(diào)空間有限,可維持逢低買入思路。
低庫(kù)存導(dǎo)致現(xiàn)貨高升水
目前滬鋁的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)持續(xù)呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低的負(fù)向排列,近月合約1611相對(duì)主力1612合約的負(fù)價(jià)差高達(dá)270元/噸,現(xiàn)貨升水更高達(dá)465元/噸,凸顯現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。截至10月21日,上期所鋁庫(kù)存為84981噸,接近于年內(nèi)9月末創(chuàng)下的五年來(lái)低點(diǎn)83775噸,同時(shí)較去年末累計(jì)減少21.3萬(wàn)噸或71.8%。社會(huì)庫(kù)存方面,截至10月20日,據(jù)統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)五地的電解鋁社會(huì)庫(kù)存為23.4萬(wàn)噸,周減1.8萬(wàn)噸,今年累計(jì)去庫(kù)存69.4萬(wàn)噸,明顯高于2013—2015年同期的去庫(kù)存數(shù)量,較高的現(xiàn)貨升水狀態(tài)仍對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐?！ ?/div>
從電解鋁生產(chǎn)成本構(gòu)成來(lái)看,電力成本占電解鋁生產(chǎn)成本近40%左右,因此電解鋁的能源屬性遠(yuǎn)強(qiáng)于其他有色金屬。今年以來(lái),煤炭、原油價(jià)格持續(xù)走高,引發(fā)電力成本上升的預(yù)期,其中美原油主力合約最近三個(gè)月持續(xù)上漲,累計(jì)漲幅高達(dá)23.2%,主要受OPEC減產(chǎn)協(xié)議的提振,具體實(shí)施方案待11月OPEC政策會(huì)議上見(jiàn)分曉。同時(shí),今年9月21日,國(guó)家出臺(tái)《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》,大幅增加煤企和鋁企運(yùn)輸成本的同時(shí),更直接導(dǎo)致煤炭供應(yīng)進(jìn)一步緊張,動(dòng)力煤和焦煤年初至今更是累計(jì)分別上漲100%左右,9月和10月漲幅明顯擴(kuò)大?！ ?/div>
鋁企增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)壓力相對(duì)可控
目前,對(duì)于鋁價(jià)而言,最大的上漲阻力來(lái)自于國(guó)內(nèi)鋁企的復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)壓力。9月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為275萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.36%,同比攀升1.2%,單月產(chǎn)量接近于去年6月創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)275.58萬(wàn)噸。但1—9月原鋁累計(jì)產(chǎn)量為2344萬(wàn)噸,同比仍下滑1.4%,為連減8個(gè)月。同期,全球原鋁累計(jì)產(chǎn)量為4301.2萬(wàn)噸,同比下滑32.7萬(wàn)噸,顯示出全球其他地區(qū)原鋁的增產(chǎn)幅度遠(yuǎn)低于中國(guó)鋁企的減產(chǎn),因此,根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù),今年1—8月全球原鋁市場(chǎng)供應(yīng)短缺65.8萬(wàn)噸,缺口較去年同期擴(kuò)大27.4萬(wàn)噸,其中全球原鋁消費(fèi)量同比減少29.9萬(wàn)噸,但產(chǎn)量同比減幅高達(dá)57.3萬(wàn)噸?！ ?/div>
進(jìn)入10月后,雖然仍有部分鋁企將新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能,但同時(shí)國(guó)內(nèi)環(huán)保督查工作推進(jìn),及鋁市去產(chǎn)能基調(diào)不變,電解鋁增產(chǎn)幅度有限,增產(chǎn)壓力相對(duì)可控。自10月21日起,環(huán)保部10個(gè)督查組入駐20個(gè)省市落實(shí)環(huán)境執(zhí)法監(jiān)管重點(diǎn)工作情況,其中就包括河南、山東、新疆、青海等產(chǎn)鋁大省。此前7月、8月的環(huán)保督查一度令鋁冶煉企業(yè)用電環(huán)節(jié)受到影響。此外,中美雙方在9月的G20峰會(huì)上曾達(dá)成共識(shí),共同應(yīng)對(duì)全球電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題,電解鋁將成中國(guó)去產(chǎn)能的重點(diǎn)。
綜上所述,短期鋁市復(fù)產(chǎn)擔(dān)憂令鋁價(jià)有所承壓,但其低庫(kù)存及能源屬性突出,令鋁價(jià)下跌空間有限。同時(shí),在通脹預(yù)期升溫及銅鎳等有色金屬表現(xiàn)相對(duì)滯漲的情況下,基本面偏強(qiáng)的滬鋁仍將成為資金追捧的對(duì)象,有望演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)的走勢(shì),接棒黑色系金屬的漲勢(shì),新高之后還將有新高,滬鋁主力合約上方反彈阻力位上移至14000元/噸。
